İspanya enflasyonunun %90’ı ‘şirket kârlarından kaynaklanıyor’

İçinde rapor yayınlandı Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Teşkilatı (OECD) tarafından Çarşamba günü yayınlanan bir grafik, enflasyon etkenlerinin daha karışık olduğu diğer AB üye ülkelerinin aksine, İspanya enflasyonunun neredeyse tamamen birim kârlardan kaynaklandığını gösterdi.

Son AB Komisyonu verileri ayrıca İspanya’daki şirket kârlarının yerel enflasyonu büyük ölçüde aşarak onu Avrupa’daki diğer büyük ekonomilerden ayırdığını gösterdi.

Bu, şirketlerin fiyatları genel maliyet artışından daha fazla artırdığını ve bunun İspanya’da başka yerlerden daha fazla olduğunu gösteriyor.

İspanyol karları?

Soru şu ki, neden? Ekonomistler arasında, son birkaç yıldaki enflasyonun esas olarak kârlara atfedilebileceği konusunda artan bir fikir birliği var.

Pazartesi günü, Avrupa Merkez Bankası başkanı Christine Lagarde milletvekillerine söyledi 2022 ve 2023’te “belirli sektörler”, fiyatları maliyet artışlarının üzerine çıkarmak için daha yüksek maliyetlerin “avantajını” kullanarak karlarını artırdı.

Ancak, kâr verilerinin iyileştirilmesi gerektiğini de söyledi. “Kârın enflasyona katkısı biraz azaldı, bu da kâr konusunda ücretler kadar iyi veriye sahip olmamamızla ilgili” dedi. “Bir seçeneğim olsaydı, nihai fiyatların aktarımını gerçekten anlamak ve takdir etmek için kârla ilgili verilerimizi iyileştirmek isterdim” diye ekledi.

İspanya örneğine dönersek: OECD ve komisyon verileri, yalnızca toplam katma değeri gösterdiğinden, şirketlerin kar paylarını doğrudan artırdıklarını göstermek için kullanılamaz. CES verileri, İspanya’daki brüt şirket kârlarının 2019’daki salgın öncesi yüksek seviyeye kıyasla 2023’ün ilk çeyreğinde yüzde 3,1 arttığını ve bazı sektörlerin diğerlerinden daha iyi durumda olduğunu gösteriyor. Örneğin imalat ve finansal hizmetler, 2019’dan bu yana kârını yüzde 20 artırırken, inşaat yüzde 22 düştü.

Ancak OECD, İspanya için büyüme rakamını 2023’te yüzde 2,1’e çıkararak İspanya’yı Avrupa’nın en hızlı büyüyen büyük ekonomisi haline getirdiği için bu aynı zamanda bir toparlanma işareti de olabilir.

Ve bu büyümenin çoğu, dış talep ve ülkenin kurtarma planı kapsamındaki büyük kamu harcamalarının (70 milyar avroya kadar) yönlendirdiği yüksek şirket kârlarına yansısa da, maliyetler nedeniyle şirketlerin gerçek kârlılığı hakkında pek bir şey söylemiyor. daha yüksek de olabilir.

Yakın tarihli bir araştırma makalesinde ortaya atılan bir konu, şirketlerin kâr marjları sabit kalsa bile kâr paylarını artırabileceğidir. Bank of Italy’de araştırmacı olan Fabrizio Colonna, geçtiğimiz günlerde bir çalışma içinde açıklanmış Bunun, tedarik zincirindeki ara girdi maliyetleri işçilik maliyetinden daha hızlı arttığında (geçmiş yıllarda enerji krizi ve pandemi darboğazları nedeniyle olduğu gibi) gerçekleştiğini bildiren kağıt.

Böylece bir şirket, daha yüksek girdi maliyeti (enerji veya hammadde) ile birlikte fiyatlarını yükseltebilir. Ancak ücretler değişmeden kaldığında, ekonomideki kâr payı artarken marjlar aynı kalır. Böylece kar marjları korunurken, düzeltmenin tüm yükü reel ücretler tarafından karşılanır.

Peki ya ücretler?

OECD, kârların GSYİH içindeki payına bakıldığında daha yüksek kurumsal karlılığın “dolaylı kanıtının” bulunabileceğini belirtiyor. Gelişmiş ekonomilerin çoğunda 2022’de brüt işletme fazlasının GSYİH’ye oranı 2019’dakinden daha yüksekti. CES rakamlarına göre İspanya’da şirket kârları artık toplam GSYİH’nın daha büyük bir yüzdesini oluşturuyor (2019’daki yüzde 40,8’e kıyasla şimdi yüzde 47,9) ), ücretler ise 2019’da yüzde 59,2’den yüzde 52,1’e geriledi.

Bu, İspanya’da AB ortalamasından daha yüksek olan yüzde üçlük ortalama reel ücret kaybına (enflasyona göre düzeltilmiş) yansır. Ancak bu konuda İspanya, reel ücretlerin düştüğü tek ülke olduğu için yine bir aykırıdır. harcanabilir gelir arttı yüzde birin biraz altında.

Bunun nedeni hükümet destek önlemleridir. Bunlar azalmaya başladığında, kâr odaklı enflasyonun hane halkı üzerindeki etkisi daha belirgin hale gelecektir.